Kripto para ekosisteminin öncü Blockchain’i Ethereum, fiyatındaki ciddi düşüşe rağmen merkeziyetsiz borsalarda (DEX) liderliği tekrar ele geçirdi. Mart ayında Ethereum tabanlı DEX’ler, 64 milyar dolarlık işlem hacmiyle Solana ve Binance Smart Chain’i (BSC) geride bırakarak zirveye yerleşti. Bu başarı, Ethereum’un Eylül 2024’ten bu yana ilk kez DEX işlem hacminde liderliği ele geçirmesini sağladı.
Ancak, bu olumlu gelişmeye rağmen genel piyasa aktivitesinde bir yavaşlama gözlendi. DEX işlem hacmi Ocak ayındaki 86 milyar dolardan Mart ayında 85 milyar dolara geriledi. Aynı dönemde protokollerde kilitlenen toplam değer (TVL) ise 67 milyar dolardan 49 milyar dolara düştü.
Ethereum ağının ücret üretiminde de belirgin bir düşüş yaşandı. Ocak ayında işlem ücretlerinden 142 milyon dolar gelir elde eden Ethereum, Mart ayında sadece 21 milyon dolar kazanabildi. Bu durum, ağın yakma oranının Ağustos 2021’den bu yana en düşük seviyeye inmesine neden oldu ve varlığın uzun vadeli değer birikimi konusundaki endişeleri artırdı.
Tüm bu faktörler Ethereum’un fiyatını olumsuz etkiledi. Coinglass verilerine göre Ethereum, 2025 yılının ilk çeyreğini yüzde 45’lik bir düşüşle tamamladı. Bu düşüş, ağın 2016 yılından bu yana yaşadığı en kötü üçüncü çeyrek olarak kaydedildi ve 170 milyar dolarlık piyasa değerinin silinmesine yol açtı.
Mevcut koşullar, kurumsal yatırımcıları temkinli olmaya itiyor. SoSoValue verilerine göre Ethereum borsa yatırım fonları (ETF), Mart ayında sadece bir günlük girişle 403 milyon dolar net çıkış yaşadı. Aynı zamanda, Standard Chartered analiz ekibi, yıl sonu ETH fiyat tahminlerini 10 bin dolardan 4 bin dolara düşürdü. Analistler, bu düşüşün temel nedenini, Ethereum katman-2 (Layer-2) çözümlerinden gelen rekabetin daha düşük maliyetlerle kullanıcıları cezbetmesi olarak gösterdi.
Ancak, Ethereum’un uzun vadeli potansiyelini göz ardı etmemek önemlidir. Ethereum, gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu alanında liderliğini koruyarak 2030 yılına kadar 16 trilyon dolarlık bir endüstri oluşturması bekleniyor. Ağ üzerinde tokenize edilmiş 5 milyar dolarlık varlıkla Ethereum, tokenizasyon pazarının yüzde 54’ünü elinde tutuyor. Uzmanlara göre, geleneksel finans enstrümanları Blockchain üzerinde işlem görmeye devam ettikçe, Ethereum ağına olan ilgi artabilir.
BlackRock CEO’su Larry Fink, tokenizasyonun potansiyeline dikkat çekerek gelecekte tüm varlıkların Blockchain üzerinde temsil edileceğini öngörmüştü. Ethereum arzının yeniden deflasyonist bir yapıya kavuşması durumunda ve bu dönüşümde önemli rol oynamaya devam etmesi halinde, zamanla değer kazanma potansiyeli taşıyor.
Ethereum için umut vadeden bir diğer gelişme, stake özellikli ETF’ler olabilir. Hem New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) hem de Chicago Board Options Exchange (CBOE), SEC’e Ethereum ETF’lerinde stake etme özelliği için başvuruda bulundu. Bu tür ETF’ler, stake talebini artırarak önemli miktarda ETH’yi dolaşımdan çıkarabilir ve kilitleyebilir. Kurumsal benimseme ile birleştiğinde, bu gelişmeler Ethereum’a destek sağlayabilir.
